Embracer

ANDRA KVARTALET, JULI - SEPTEMBER 2024 (JÄMFÖRT MED JULI-SEPTEMBER 2023)

• Nettoomsättningen minskade med -21 % (-14 % organisk tillväxt) till 8 552 MSEK (10 831). Omsättningen per rörelsesegment:
  • PC/Console Games: minskade med -46 % till 2 121 MSEK (3 909).
  • Mobile Games: minskade med -8 % till 1 358 MSEK (1 471).
  • Tabletop Games: minskade med -6 % till 3 826 MSEK (4 070).
  • Entertainment & Services: minskade med -10 % till 1 247 MSEK (1 381).
• EBIT1) uppgick till 468 MSEK (-836), en EBIT-marginal om 5 % (-8 %). Justerat EBIT minskade med -33 % till 1 207 MSEK (1 814), vilket motsvarar en Justerad EBIT-marginal om 14 % (17 %).
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 444 MSEK (2 250). Nettoinvesteringar i immateriella tillgångar uppgick till -945 MSEK (-1 914). Fritt kassaflöde efter förändring i rörelsekapital uppgick till -473 MSEK (387).
• Resultat per aktie före utspädning uppgick till -0,32 SEK (-0,47) och efter utspädning till -0,32 SEK (-0,47). Justerat resultat per aktie uppgick till 0,18 SEK (0,81). Justerat resultat per aktie efter utspädning uppgick till 0,17 SEK (0,75).

SEX MÅNADER, APRIL-SEPTEMBER 2024 (JÄMFÖRT MED APRIL-SEPTEMBER 2023)

• Nettoomsättningen minskade med -23 % (18) % organisk tillväxt) till 16 485 MSEK (21 281). Omsättningen per rörelsesegment:
  • PC/Console Games: minskning med -40 % till 4 778 MSEK (7 905).
  • Mobile Games: minskning med -6 % till 2 747 MSEK (2 908).
  • Tabletop Games: minskade med -5 % till 6 865 MSEK (7 254).
  • Entertainment & Services: minskade med -35 % till 2 095 MSEK (3 213).
• EBIT1) uppgick till -971 MSEK (-415), en EBIT-marginal om -6 % (-2 %). Justerat EBIT minskade med -42 % till 2 036 MSEK (3 487), vilket motsvarar en Justerad EBIT-marginal om 12 % (16 %).
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 267 MSEK (3 608). Nettoinvesteringar i immateriella tillgångar uppgick till -1 996 MSEK (-3 825). Fritt kassaflöde efter förändring i rörelsekapital uppgick till -426 MSEK (-212).
• Resultat per aktie före utspädning uppgick till -2,09 SEK (1,45) och efter utspädning till -2,09 SEK (1,45). Justerat resultat per aktie uppgick till 0,18 SEK (2,15). Justerat resultat per aktie efter utspädning var 0,17 SEK (1,98).

1) EBIT motsvarar Rörelseresultat i Koncernens rapport över resultat.
I denna rapport avser samtliga jämförelsetal inom parentes motsvarande period föregående år, om inte annat anges.

KOMMENTARER FRÅN VD
STARK PRESTATION AV ASMODEE, AVYTTRINGEN AV EASYBRAIN TRANSFORMERAR BALANSRÄKNINGEN
Under Q2 uppgick vår nettoomsättning till 8,6 miljarder SEK, med ett justerat EBIT på 1,2 miljarder SEK. Asmodee levererade en solid resultatökning på årsbasis, i linje med förväntningarna. Vi bekräftar att processen att knoppa av Asmodee fortskrider enligt plan under det här räkenskapsåret. Kvartalet var svagare för våra andra segment, och inom PC/Console förväntar vi oss nu lägre vinst i år på grund av att flera noterbara lanseringar, för andra halvåret, har försenats. Samtidigt fortsätter vi vårt pågående arbete med att förbättra effektiviteten och öka ROI. Avyttringen av Easybrain, som tillkännagavs idag, har en stark strategisk och finansiell logik och omvandlar vår balansräkning samt stärker vår position för att skapa värde.

Under kvartalet minskade Embracers nettoomsättning med -21 % på årsbasis till 8,6 miljarder SEK. Den organiska tillväxten uppgick till -14 %, främst på grund av få nya lanseringar och ett blandat mottagande av vissa lanseringar inom PC/Console. Justerat EBIT uppgick till cirka 1,2 miljarder SEK och det fria kassaflödet var negativt på -0,5 miljarder SEK, på grund av den förväntade säsongsrelaterade ökningen i rörelsekapitalet för våra fysiska verksamheter, inklusive både Tabletop Games (Asmodee) och Entertainment & Services. På rullande 12-månadersbasis uppgick koncernens fria kassaflöde till 1,2 miljarder SEK. Kassaflödet påverkades av den förväntade återgången till en normaliserad rörelsekapitalcykel inom Asmodee, där föregående år gynnades av avvecklingen av historiska lager. Vi förväntar oss ett starkare fritt kassaflöde i andra halvåret, i linje med säsongstrender.

AVYTTRINGEN AV EASYBRAIN MÖJLIGGÖR ATT DE NYA ENHETERNA SEPARERAS MED STARKA BALANSRÄKNINGAR
Avyttringen av Easybrain är en transformativ affär med stark finansiell och strategisk logik, som helt nollställer vår balansräkning. Easybrain har skapat betydande värde för aktieägarna sedan 2021. Efter avyttringen, från och med Q2 och på proformabasis, uppgår vår totala nettoskuld till cirka 0,5 miljarder SEK, och exklusive skulden isolerad till Asmodee, är vår nettokassa cirka 8,2 miljarder SEK. Våra räntekostnader, som påverkade det fria kassaflödet med cirka 1,3 miljarder SEK under räkenskapsåret 2023/24, kommer att minska avsevärt framöver.

Det förväntade kassainflödet på 12,7 miljarder SEK sätter oss i en betydligt starkare position för att driva värde, både på kort och lång sikt. Vi kommer att bli en bättre och mer resursstark ägare av de kvarvarande bolagen, vilket ger dem möjlighet att löpande göra bättre affärer och fatta bättre beslut. Transaktionen möjliggör även att våra framtida fristående enheter kan separeras med starka balansräkningar. Detta kommer att inkludera en kapitalförstärkning i Asmodee Group, vilket minskar dess belåning till en optimal nivå inför avknoppningen. Dessutom fokuserar vi på bästa möjliga allokering av bolag och tillgångar för vår framtida struktur.

FÖRBÄTTRAD PRESTATION FÖRVÄNTAS UNDER ANDRA HALVÅRET TROTS FÖRSENINGAR
Under Q3 förväntar vi oss en solid tillväxt i Justerat EBIT på årsbasis för Tabletop. För Mobile förväntar vi oss lägre resultat jämfört med föregående år, på grund av högre UAC i förhållande till försäljningen samt en svagare utveckling av nettoomsättningen på årsbasis. För PC/Console förväntar vi oss ett litet eller obefintligt Justerat EBIT, då inga noterbara nya lanseringar sker under perioden. För Entertainment & Services förväntar vi oss stark intäktstillväxt på årsbasis, understödd av biopremiären av The Lord of the Rings: The War of the Rohirrim.

För räkenskapsåret 2024/25 förväntar vi oss nu lägre vinst på årsbasis till följd av de bekräftade eller sannolika fördröjningarna av flera betydande lanseringar i andra halvåret inom PC/Console, samt sänkta förväntningar på spel lanserade i första halvåret. Kingdom Come: Deliverance II planeras fortfarande att lanseras den 11 februari 2025.

Bokfört värde av färdigutvecklade spel inom PC/ Console förväntas nu uppgå till cirka 3,1 miljarder SEK (3,9 miljarder SEK vid Q1) under räkenskapsåret 2024/25, varav 0,9 miljarder SEK förväntas antingen lanseras mycket sent under Q4 eller förskjutas till nästa räkenskapsår. För att skapa största möjliga långsiktiga aktieägarvärde från vårt investerade kapital behåller vi vårt fokus att lansera högkvalitativa och välpolerade produkter med optimala lanseringsfönster. Denna inställning säkerställer att vi också maximerar möjligheterna att möta höga förväntningar och kvalitetskrav från spelare och fans världen över.

Utöver Kingdom Come: Deliverance II har vi tillkännagivit flera andra viktiga titlar som nu antingen kommer att lanseras under andra halvåret 2024/25 eller räkenskapsåret 2025/26. Dessa inkluderar Deep Rock Galactic: Rogue Core, Fellowship, Gothic 1 Remake, Hyper Light Breaker, Killing Floor 3, REANIMAL, Satisfactory (konsol), Titan Quest II, Tomb Raider IV-VI Remastered och Wreckfest 2, bland många andra.

LÄGRE AKTIVITET UNDER Q2 SOM FÖRVÄNTAT, MED STARK PRESTATION FRÅN ASMODEE
Inom segmentet PC/Console Games uppgick den organiska tillväxten till -33 %, vilket var förväntat. Detta berodde på få nya lanseringar samt en utmanande jämförelse med förra årets lanseringar av Remnant II och Payday 3. Den Justerade EBIT-marginalen på 8 % låg i stort sett i linje med förväntningarna, men påverkades fortsatt av låg ROI för främst små och medelstora lanseringar under de senaste två åren. Den mest noterbara lanseringen, Disney Epic Mickey: Rebrushed, som kom sent i kvartalet, mottogs väl av spelare men den inledande digitala försäljningen var lägre än förväntat. Efter flera år i Early Access presterade fullversionen av Satisfactory på PC över ledningens förväntningar, med ett starkt inflöde av nya spelare och med över 200 000 samtidiga spelare i september.

För Asmodee ökade Justerat EBIT med 5 % på årsbasis till cirka 700 miljoner SEK, med en förbättrad marginal tack vare en gynnsam produktmix. Den organiska tillväxten uppgick till -4 %, i linje med ledningens förväntningar. Tillväxten i spel publicerade av Asmodee motverkades av en minskning i spel publicerade av partners, som presterade bra under Q2 förra året. Asmodee har en stark efterfrågan på egenutgivna spel, vilket stärker lönsamheten. Tidig insäljning till återförsäljare av LEGO® Monkey Palace och The Lord of the Rings: Duel for Middle-earth™, som båda officiellt släpptes under de första dagarna av Q3, visade stark efterfrågan under kvartalet. I Q3 kommer även Star Wars™: Unlimited att släppa Set 3, Twilight of the First Republic.

Inom segmentet Mobile Games förbättrades den organiska tillväxten sekventiellt till -7 % på årsbasis, trots relativt låga UAC-kostnader under tidigare kvartal. Tillväxten påverkas också av CrazyLabs tidigare övergång till en produktstrategi med lägre försäljning men högre marginaler. Justerat EBIT var stabilt på årsbasis men lägre än de senaste kvartalen, med en Justerad EBIT-marginal på 28 %. Underliggande marknadstrender förbättrades något jämfört med de senaste kvartalen, med bättre förutsättningar för att öka UAC-kostnader, driva spelaktivitet och förbättra organisk intäktstillväxt. Vi förväntar oss att denna dynamik också kommer att fortsätta under andra halvåret.

Segmentet Entertainment & Services hade ytterligare ett lugnt kvartal, i stort sett enligt förväntningarna, med få nya lanseringar. Den organiska tillväxten uppgick till cirka -9 % på årsbasis med en justerad EBIT-marginal på 2 %, med en produktmix mer inriktad på våra fysiska verksamheter inom PLAION. Middle-earth Enterprises ser fram emot biopremiären av den originella animefilmen The Lord of the Rings: The War of the Rohirrim i Q3, den 13 december. Förväntningarna inför lanseringen ökar, med positiva reaktioner från fans.

ASMODEES AVKNOPPNING NÄRMAR SIG, MEDAN VI FORMAR VÅR VERKSAMHET FÖR FRAMTIDEN
Kapitalmarknadsdagen för Asmodee i Stockholm nästa vecka, den 19 november, blir en viktig milstolpe i avknoppningsprocessen. Dagen erbjuder möjlighet att träffa både Asmodees ledning och styrelse samt få djupare insikter i bolaget och dess marknad. Efter SPIEL Essen, en konsumentmässa för brädspel, i början av oktober och med en stärkt balansräkning är vi än mer övertygade om att Asmodee kommer att vara väl positionerat för att bygga vidare på sin framgångsrika historik och skapa värde för aktieägarna.

Under de senaste 15 månaderna har vi skapat en starkare grund för långsiktigt värdeskapande, minskat vår nettoskuld och vår capex. Vi har många högpresterande och effektiva bolag, flera med branschledande marginaler. Vi medger dock att delar av segmenten PC/Console Games och Entertainment & Services fortfarande underpresterar på grund av förseningar och låg ROI, främst för mindre och medelstora lanseringar. I kombination med fasta driftkostnader skapar detta oacceptabla marginaler, vilket vi aktivt hanterar inför de kommande avknoppningarna.

Jag vill rikta ett tack till alla våra teammedlemmar, aktieägare, kunder och affärspartners för ni bidrar till den fortsatta framgången och utvecklingen i vårt nya kapitel. Vi har ledande immateriella rättigheter, ikoniska titlar, talangfulla team, studios och utmärkta tillgångar som kommer att göra oss exceptionellt välpositionerade på lång sikt. Avslutningsvis vill jag särskilt tacka Oleg Grushevich och hans team på Easybrain för deras engagemang och insatser under åren.

14 november 2024, Karlstad, Värmland, Sverige

Lars Wingefors
Medgrundare och VD