Cyber Security 1

Mangold uppdaterar cybersäkerhetbolaget Cyber Security 1 (”CYBER1”) efter det första kvartalet 2023. CYBER1:s intäkter ökade till 13,4 (9,5) miljoner euro jämfört med samma period ifjol, motsvarande en tillväxttakt om 41 procent. Bruttoresultatet ökade med 65 procent till 3,1 (1,9) miljoner euro jämfört med samma kvartal föregående år. Bruttomarginalen ökade till 23,3 procent jämfört med 19,9 procent ifjol. Alla dotterbolag redovisade ett positivt EBITDA under kvartalet vilket ses som ett tecken på att utveckling för bolaget har vänt. EBITDA uppgick till 392 tusen euro under kvartalet jämfört med -564 tusen euro föregående år, motsvarande en EBITDA-marginal om 2,9 procent. Mangold väljer att höja intäktsprognosen för 2023 till cirka 60,0 (55,8) miljoner euro givet den gynnsamma utvecklingen. Vi justerar upp prognosen för EBITDA då den var betydligt bättre än väntat.

CYBER1:s operativa kostnader ökade betydligt mindre än intäkterna med en ökning om 9 procent. Det visar på bolagets förmåga att att hålla kostnaderna i schack och erhålla en hög tillväxt. Kassan uppgick till 0,79 miljoner euro i slutet av kvartalet, motsvarande cirka 9 miljoner kronor. Mangold spår att bolagets kapitalbehov är täckt givet att bolaget förväntas fortsätta leverera ett positivt resultat.

Mangold höjer riktkursen till 0,044 (0,040) euro per aktie. Mangold ser fortfarande att bolaget är undervärderat givet högre lönsamhet samt hög tillväxt. Bolaget handlas till en EV/S-multipel om 0,4 på 2023 års förväntade försäljning, vilket vi bedömer är lågt.